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中國(guó)副主席習(xí)對(duì)美國(guó)的大力訪問(wèn)引起了外界對(duì)人民幣升值的期待。 2月10日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)首次超過(guò)6.30大關(guān)，創(chuàng)匯改以來(lái)新高。 這幾天，人民幣對(duì)美元的匯率一直保持穩(wěn)定，但仍處于歷史高位。 事實(shí)上，自2005年7月中國(guó)開始人民幣匯率改革以來(lái)，人民幣兌換美元升值已經(jīng)成為經(jīng)?，F(xiàn)象。

2月16日銀行間外國(guó)匯市人民幣匯率中間價(jià)為1美元兌人民幣6.2991元，與2005年7月匯價(jià)變更前的1美元兌換8.2765元人民幣相比，過(guò)去6年累計(jì)漲幅達(dá)31%，平均年升值率為5%， 這是相當(dāng)驚人的上升幅度。

再加上人民幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力因通貨膨脹而持續(xù)貶值。 根據(jù)中國(guó)政府公布的cpi數(shù)據(jù)，從2005年初到今年1月，cpi年度同比漲幅達(dá)到22.2%。 這意味著在過(guò)去6年里，人民幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力下跌了22.2%。 這也是相當(dāng)驚人的數(shù)值。

人民幣對(duì)外升值是否意味著對(duì)外貶值？ 其具體含義與不同的人們完全不同。 對(duì)國(guó)內(nèi)客戶來(lái)說(shuō)，人民幣對(duì)外升值不會(huì)直接影響他們，這與他們幾乎無(wú)關(guān)(除非通過(guò)海外旅行購(gòu)買商品，否則人民幣對(duì)外升值不會(huì)直接影響國(guó)內(nèi)客戶)。 與他們有關(guān)的只有人民幣貶值，也就是說(shuō)在過(guò)去的六年里他們看到的只有通貨膨脹，同樣金額的人民幣在國(guó)內(nèi)購(gòu)買的越來(lái)越少。 考慮到大部分人購(gòu)買進(jìn)口商品的機(jī)會(huì)很少，人民幣外升內(nèi)貶對(duì)他們的首要影響是人民幣貶值。 物價(jià)越來(lái)越高，實(shí)際收入越來(lái)越少。

對(duì)于完全面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不使用進(jìn)口原材料和機(jī)械設(shè)備的國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們面臨的情況和國(guó)內(nèi)客戶類似，只有物價(jià)上漲，紙幣越來(lái)越不值得。 這些企業(yè)的帳面收益可能會(huì)增加，但相當(dāng)一部分只是通貨膨脹注入的水分。

對(duì)于產(chǎn)品面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但原材料需要從海外進(jìn)口的公司來(lái)說(shuō)，例如鋼鐵和石化公司，人民幣對(duì)外升值意味著原材料采購(gòu)價(jià)格支出的下降，人民幣內(nèi)部貶值意味著產(chǎn)品價(jià)格的上升，同樣數(shù)量的產(chǎn)品越來(lái)越多 從表面上看，這類公司是人民幣外升內(nèi)貶的最大受益群體。 但是，這樣的公司也受到了國(guó)際大宗商品價(jià)格高漲的壓力。 從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去6年人民幣升值的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大宗商品價(jià)格上漲的速度。 這意味著人民幣外升內(nèi)降并未給他們帶來(lái)實(shí)際利益，這就是國(guó)內(nèi)鋼鐵公司和中石油中石化受到壓力的原因。

對(duì)于產(chǎn)品面向海外市場(chǎng)的原材料和生產(chǎn)設(shè)備也從海外進(jìn)口的公司來(lái)說(shuō)，就像東南沿海的材料加工公司一樣，人民幣對(duì)外升值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格下降和出口收入下降，理論上利潤(rùn)率不會(huì)受到太大影響。 但是，這類公司的利潤(rùn)最終必須兌換成人民幣，人民幣對(duì)外升值直接導(dǎo)致他們賬面價(jià)值的下降，而且他們不得不面對(duì)暴漲的人力價(jià)格。 這樣的公司會(huì)受到人民幣升值的打擊。 但是，他們還沒(méi)有受到最大的打擊。 理論上，人民幣升值的幅度就是他們利潤(rùn)貶值的幅度。

人民幣對(duì)外升值導(dǎo)致對(duì)外貶值最嚴(yán)重的集團(tuán)是來(lái)自國(guó)內(nèi)的原材料，生產(chǎn)設(shè)備也來(lái)自國(guó)內(nèi)，但產(chǎn)品是面向海外市場(chǎng)的出口公司，如玩具、成衣制造商等。 這樣的公司在國(guó)內(nèi)購(gòu)買原材料時(shí)面臨著高漲的物價(jià)，但產(chǎn)品出口時(shí)不得不接受人民幣升值后的低價(jià)。 出口價(jià)格相同數(shù)量的外匯收入兌換成人民幣數(shù)量也大幅減少，減少的幅度是人民幣對(duì)外升值的幅度。 理論上，這類公司利潤(rùn)降幅基本等于人民幣對(duì)外升值幅度和人民幣內(nèi)部貶值幅度，即53.2%(31%+22.2% )。 也就是說(shuō)，即使一家公司的生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模與6年前完全相同，他們的利潤(rùn)也會(huì)減少53.2%。 這是沿海出口公司大面積破產(chǎn)的直接原因。 無(wú)論有關(guān)部門如何回避東南沿海出口公司的大面積破產(chǎn)問(wèn)題，理論上這個(gè)結(jié)果都應(yīng)該存在。

對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，要考慮人民幣對(duì)外升值對(duì)內(nèi)部貶值的影響就需要整體解體。 中國(guó)現(xiàn)在是世界上最大的出口貿(mào)易國(guó)，所以也是世界上最大的貿(mào)易順差國(guó)和世界上最大的官方外匯儲(chǔ)備持有國(guó)。 在這種情況下，人民幣對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值，意味著即使出口價(jià)值不變，中國(guó)實(shí)際獲得的出口收入也會(huì)減少，貿(mào)易順差也會(huì)減少，外匯儲(chǔ)備也會(huì)大幅縮小。 其真正含義是國(guó)民真正收入的減少(以購(gòu)買力計(jì)算的實(shí)際收入)，這也是為什么很多中國(guó)人覺(jué)得物價(jià)高的首要原因。

基于上述分解，認(rèn)為長(zhǎng)期人民幣外升內(nèi)貶將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，值得關(guān)注。 但是，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這種情況很難發(fā)生根本的變化。 造成這一現(xiàn)象的根本原因是中國(guó)獨(dú)特的外匯管理體制和出口導(dǎo)向增長(zhǎng)模式:在目前的體制下，中國(guó)每出口1美元商品，國(guó)內(nèi)就必須以匯率比約1比6.3元增發(fā)6.3元人民幣。 目前，中境外貨幣儲(chǔ)備達(dá)到3.3萬(wàn)億美元，國(guó)內(nèi)增發(fā)的人民幣超過(guò)20萬(wàn)億元，這些通過(guò)出口匯投的巨額貨幣，以通貨膨脹的形式轉(zhuǎn)嫁到國(guó)內(nèi)人民頭上，引起人民手中貨幣的大幅貶值，物價(jià)自然會(huì)大幅上漲。 另一方面，出口導(dǎo)向的增長(zhǎng)模式必然會(huì)帶來(lái)巨額的貿(mào)易順差和巨額的外匯儲(chǔ)備，這成為了外界要求人民幣升值的借口。 即使迫于外部壓力，國(guó)內(nèi)呼吁人民幣持續(xù)升值也已成為客觀現(xiàn)實(shí)。 即使中國(guó)政府能夠頂住海外壓力阻止人民幣對(duì)外升值，也很難對(duì)人民幣內(nèi)部貶值采取比較有效的對(duì)策。 如何解決這個(gè)難題已經(jīng)成為中國(guó)管理層面臨的挑戰(zhàn)。

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(責(zé)任:郭彩萍)