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編者按：5月22日，最高人民法院、最高人民檢察院頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕新聞刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，6月1日起正式施行。這是“兩高”對比證券、期貨犯罪出臺的首部司法解釋，系統(tǒng)地對內(nèi)幕新聞知情人員、非法獲取內(nèi)幕新聞人員、內(nèi)幕新聞敏感期、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕交易新聞定罪處罰標準等法律適用問題進行了規(guī)定。對此專家認為，這符合規(guī)制內(nèi)幕交易犯罪立法的快速發(fā)展方向，顯現(xiàn)出資本市場法律制度的重大進步，就像“給老虎裝上了牙齒”。

明晰認定細節(jié)壓縮內(nèi)幕交易操作空間

將增強資本市場監(jiān)管力度，為資本市場健康快速發(fā)展提供有力司法保障

5月22日，最高人民法院、最高人民檢察院頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕新聞刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，6月1日起正式施行。這是“兩高”對比證券、期貨犯罪出臺的首部司法解釋。

專家認為，這是內(nèi)幕交易“零容忍”在司法完整上的一小步。

“我們此前一直提對內(nèi)幕交易‘零容忍’，但怎么實現(xiàn)，要有實招，要有殺手锏。內(nèi)幕交易的司法解釋，一定程度上可以幫我們達到這個目的?！弊C監(jiān)會關(guān)聯(lián)負責人對記者指出。

對于出臺的這些司法文件，有人形象地比喻，就像“給老虎裝上了牙齒”。專家指出，兩個司法文件在一再刑事法律基本大體上的基礎(chǔ)上，對境外成熟資本市場規(guī)制內(nèi)幕交易立法的先進經(jīng)驗充分加以吸收，關(guān)聯(lián)制度安排更加科學比較有效，符合規(guī)制內(nèi)幕交易犯罪立法的快速發(fā)展方向，顯現(xiàn)出資本市場法律制度的重大進步。

司法解釋對于“內(nèi)幕新聞敏感期”的界定，以及對于非法獲取內(nèi)幕新聞人員范圍的進一步確定，被業(yè)界視為關(guān)聯(lián)法律制度的重大進步。

據(jù)了解，《解釋》在第二條中規(guī)定了三類非法獲取內(nèi)幕新聞的人員：一是利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等非法手段獲取內(nèi)幕新聞的人員；二是具有特殊身份，即內(nèi)幕新聞知情人員的近親屬或者其他與其關(guān)系密切的人員；三是在內(nèi)幕新聞敏感期內(nèi)與內(nèi)幕新聞知情人員聯(lián)絡、接觸的人員。

中國政法大學研究生院常務副院長李曙光認為，司法解釋將關(guān)聯(lián)人員動議、籌劃或執(zhí)行初始時間認定為內(nèi)幕新聞形成之時，有利于回擊涉案人員對于購買關(guān)聯(lián)股票是在內(nèi)幕新聞形成之前的狡辯，從而壓縮內(nèi)幕交易的操作空間。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，由于采取了無紙化的交易模式，而中國社會又是人情社會，有很多的關(guān)系不太容易用證券法的現(xiàn)有關(guān)系來涵蓋，現(xiàn)在把非法獲取內(nèi)幕新聞人員范圍細化，使得打擊內(nèi)幕交易更有對比性。

與此并且，《解釋》還確定，在內(nèi)幕消息的敏感期，把影響內(nèi)幕新聞形成的動議、籌劃、決定的初始時間也認定為內(nèi)幕新聞的形成時間，澄清了一直以來打擊內(nèi)幕交易的盲點。李曙光表示，關(guān)聯(lián)人員動議、籌劃或執(zhí)行初始時間認定為內(nèi)幕新聞形成之時，壓縮了內(nèi)幕交易操作空間，有利于回擊涉案人員關(guān)于購買關(guān)聯(lián)股票是在內(nèi)幕新聞形成之前的狡辯。內(nèi)幕交易認定細節(jié)的明晰將增強資本市場監(jiān)管力度，為資本市場健康快速發(fā)展提供有力司法保障。

北京工商大學投資者保護研究中心資本市場與企業(yè)理財研究室主任馬建威認為，《解釋》從保護投資者的立場來講解釋確實非常及時，對關(guān)聯(lián)部門辦理證券期貨的犯罪案件增強資本市場的監(jiān)管，比較有效維護資本市場的秩序，鞏固廣大投資者的信心，保護公司合法權(quán)益將產(chǎn)生很重要的實際影響。

值得關(guān)注的是，這份司法解釋，也將給資本市場帶來一系列深刻變化，證監(jiān)會的行政執(zhí)法也將隨之改變。證監(jiān)會關(guān)聯(lián)負責人表示，正在抓緊撰改《內(nèi)幕交易行政執(zhí)法指引》，還有稽查執(zhí)法的關(guān)聯(lián)制度安排，努力讓前端的行政調(diào)查和后端司法調(diào)查起訴能夠比較有效銜接。此外，一系列對比司法解釋的業(yè)務培訓，也即將在稽查系統(tǒng)內(nèi)部展開。而關(guān)于老鼠倉、市場操縱的司法解釋“樂觀估計兩者有望在年內(nèi)出臺。”

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