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資產不足的繼續(xù)，或者藝術品信托“起死回生”。

據中國證券報記者介紹，經過2009年到2009年的爆發(fā)，藝術品信托近年來陷入沉默，每年只發(fā)行3只產品。 但是，業(yè)內人士認為，在“資產不足”的情況下，最近投資者對替代資產的興趣越來越大，但藝術品市場本身處于歷史谷底，有望打開上行鏈路的循環(huán)。

美術品投資的底線正在接近

業(yè)界人士評價說，年的資產持續(xù)不足，以藝術品為代表的替代投資價值得到強調。 民生證券管理清友說，年是清攻堅加速的一年，實體經濟投資轉化率加速下降，加之舊經濟向新經濟轉型，實體金融轉型也延續(xù)了年趨勢，生產融資本模式擴張進入高峰，資本供給充裕與高質量資產不足之間的矛盾。 而且，金融資產收益率全面下跌，導致“資產不足”。 他認為，大類資產池急需活水注入。 活水一方面一直在傳達擴大大類資產的新發(fā)行，另一方面更需要大類資產外延內涵的豐富。 近來，國內投資者對海外投資和替代投資的興趣度持續(xù)上升，體現(xiàn)了大類資產外延內涵的豐富性。

他表示，藝術品市場本身處于歷史谷底，有望開啟上行周期。 根據國內外經驗，藝術品市場也具有周期性，一個周期為7到10年。 2009年至2009年是國內市場的高潮，由于參與主體的擴大、藝術品投資信托產品的誕生，交易額從2009年的212.50億元激增至年的947.50億元，年中國超過美國成為世界第一大藝術品市場，全球市場份額超過30%。 年后，藝術品市場受到風險暴露、經濟增速放緩、高壓腐敗等沖擊，交易額回調明顯。 目前市場處于歷史谷底，流動性豐富，資產匱乏，高質量藝術品供應嚴重不足或下跌。

藝術品信托冷熱6年

藝術品信托是一種重要的藝術品投資金融產品形式。 2009年6月，國投信托推出國內首款藝術品信托產品，標志著國內信托機構正式介入藝術品投資行業(yè)。 此后，藝術品信托發(fā)行持續(xù)火爆。 據益信托統(tǒng)計數(shù)據，全年發(fā)行的藝術品信托產品共有10種，發(fā)行規(guī)模為7.58億元。 年以來，國內發(fā)行的藝術品信托產品增加到45種，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)55億元歷史新高，比上年發(fā)行規(guī)模增長626.7%。 但是，隨著年國內藝術品市場進入調整期，藝術品信托的發(fā)行進入冰點。 根據wind數(shù)據，全年只發(fā)行了3個藝術品信托，規(guī)模共計1.06億元。

據業(yè)內人士介紹，從操作方法上看，以前流傳的藝術品信托大致可以分為融資類、投資類、管理類三種模式。 融資類首先向以藝術品為融資者的投資者和收藏家提供抵押融資，最后由融資者回購。 信托企業(yè)通過結構化設計、藝術品保管機構和顧問企業(yè)的擔保來防范風險，在發(fā)行時決定預期收益率，收益相對穩(wěn)定。 投資類接近上述釋義，信托企業(yè)募集資金、購買藝術品、等待藝術品漲價從而獲利。 在這類產品中，信托公司常常與第三方投資顧問公司合作，制定結構化的安排以防范風險。 三是以簽約藝術家的方式簽約潛在的年輕藝術家，通過運營提高藝術家及其作品價值的利益。 從收益類型來看，美術品信托由分層型、浮動型、固定型、基礎+浮動型4種構成。

值得注意的是，年10月，百瑞信托開始了“百瑞繆斯藝術信托”業(yè)務。 該業(yè)務可以說是迄今為止藝術品信托業(yè)務模式的升級，以藝術家的訴求為切入點，涵蓋了文化宣傳、文化運營、文化傳承的整個過程。 百瑞信托相關人士表示，在促進文化宣傳方面，百瑞信托設立了公益目的的藝術信托。 在文化藝術運營方面，百瑞信托將通過“繆斯·金納”這一藝術金融服務平臺，運用“金融+網絡”的思路，設立聚焦服務藝術家、收藏家、文化藝術機構的基金管理企業(yè)。 在文化傳承方面，百瑞信托通過藝術家家族信托事務所，幫助藝術家實現(xiàn)藝術品的傳承和財富的傳承。

警惕三大風險

年前后，藝術品市場的火爆使藝術品信托的收益率水漲船高，這類產品的平均收益率一時達到10%至12%。 但是，隨著藝術品市場的調整開始，這類產品的收益率開始分化，許多產品面臨兌付的危機。

業(yè)內人士表示，藝術品信托一般以拍賣形式退出，年設立了大量藝術品信托，因此像年這樣的產品退出面臨很大的壓力，國內藝術品市場的調整更加劇了兌付的難度。 例如，年6月，一家大型信托企業(yè)宣布旗下藝術品信托持有中國書畫類藝術品23件。 這是因為近年來受到宏觀經濟形勢的影響，以及禮品市場迅速冷卻，對藝術品的銷售產生了很大的負面影響。 雖然與投資顧問及其他相關人員反復表達信息，達成了部分藝術品的銷售意向，但仍存在較大的不確定性，信托計劃面臨流動性風險，無法使信托財產到期或改變一切。 隨后，該產品爆發(fā)了兌付危機，引起了暫時輿論的關注。

因此，藝術品信托的投資風險也不容忽視。 業(yè)內人士認為，在融資、投資、管理三類產品中，融資類藝術品的信托風險小，收益穩(wěn)定。 投資類產品的風險相對較高，類似于“陽光私募”，很大程度上依賴于投資顧問的投資和風控能力的管理型產品最終退出依賴于合同藝術家的評價提高，風險較大。

這些業(yè)內人士認為，無論何種模式，藝術品信托都面臨三個核心問題，即鑒定評價、變更、保管。 國內藝術品價值判斷沒有統(tǒng)一的標準體系，人為主觀因素較大。 藝術品的表現(xiàn)涉及時間、鑒定、渠道、市場大環(huán)境等各方面因素，如果其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會影響藝術品的表現(xiàn)。 另外，美術品的保管需要專業(yè)的路徑。 因為美術品的保管與普通產品不同，不僅要防止盜竊，還必須考慮防潮、防腐等特殊要求。

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